常州精密加工企業(yè)http://m.depontis.com/如何該學習知名企業(yè)的“激流勇進”
在2月初的交流會中，創(chuàng)始人王來春也是少有的感性道，“我深知一段時間來買入立訊的朋友們都覺得委屈了，我本人也覺得蠻委屈的。其實立訊在行業(yè)下滑和同行紛紛負增長甚至暴雷背景下依然有良好的表現(xiàn)?！?br />
從4月28日發(fā)布的2022年年報、2023年一季報和2023年半年度業(yè)績預告來看，立訊精密成績單不錯。
2022年實現(xiàn)收入2140億，同比增長39%，實現(xiàn)歸母凈利潤91.6億，同比增長29.6%。
2023年一季報公司實現(xiàn)收入499億，同比增長20%，實現(xiàn)歸母凈利潤20億，同比增長12%。
2023年半年度預計實現(xiàn)歸母凈利潤41.6-45.4元，同比增長10-20%。
從以下歷年財報表格中，對這家公司成長的心電圖一覽無余。
在5月4日立訊精密的業(yè)績交流會中，有投資者提問王春來：
“王總，立訊在我心目中是一家精益求精，匠人精神的公司，業(yè)績也一直不令人失望……可是如今股價來到了26元不到，股民損失很大，您覺得高估了嗎?”
王來春回復道：“理解您的心情，我們也在反省，如何讓更多海內(nèi)外的投資人了解立訊與市場認知的立訊同業(yè)的本質(zhì)差異，并將立訊在中長期發(fā)展的藍圖與大家作更深度交流，而非抱著酒香不怕巷子深的心態(tài)?！?br />
身為創(chuàng)始人王來春，在今年3月7日福布斯中國發(fā)布的《2023杰出商界女性100》中，再次“力壓”董明珠問鼎榜首。
立訊精密作為蘋果供應鏈體系的重要供貨商之一，是一家以消費電子為主，橫跨汽車、通信、工業(yè)、醫(yī)療等業(yè)務的中國制造業(yè)龍頭企業(yè)。
在2020年10月，立訊精密的市值一度超4300億元。
但萬物皆有周期，企業(yè)也是。何況是摻雜情緒的市場表現(xiàn)。
市值摸高止步之后緊接而來的是連續(xù)兩年股價震蕩走低。截至2023年4月28日，立訊精密股價早已腰斬，總市值僅余1860億出頭。
究其原因還是最主要的還是“含果量”的鍋，但其中也不乏市場本身的因素。
立訊精密一路走來，可以簡單概括為“成也蘋果，跌也蘋果”。
自2017年進入“果鏈”一時風光無限，到2020年，蘋果占立訊精密年度銷售總額的69.02%，客戶高度集中。
如此大的依賴度，以至于在蘋果發(fā)行遇冷，直接導致立訊精密凈利潤增速大幅放緩。從2021年的年報來看，公司凈利潤78.21億元，同比增4.4%，而同樣的數(shù)據(jù)，在過去的連續(xù)4年里面，都不曾低于47%。
專業(yè)機構心態(tài)不一地做出了反應。
市場拋售。2022年，立訊精密連續(xù)三個季度被機構減持，公募持股占其流動股比例在從12.29%降至9.83%。而2020年股價高位時，機構的擁擠曾達到15.5%。
聰投TOP30中的“排雷高手”周蔚文，其管理的中歐時代先鋒從一季度開始，連續(xù)三個季度大筆減持。
而一度將立訊精密視為愛股的傅鵬博，雖然在一季度有小幅加倉，但在之后的兩個季度也是連續(xù)減持。
富國老將朱少醒則逆勢而為，2022年連續(xù)三個季度逐步加倉，廣發(fā)基金傅友興在二三季度也有小幅加倉。
但隨著消費電子的持續(xù)低迷，龍頭公司的估值也漸具吸引力，立訊精密在四季度獲得了機構的小幅增持。
聰投TOP30中除了周蔚文、傅鵬博有所增持，謝治宇則有所減倉。
而在聰投所關注的中生代中，泉果基金趙詣的新產(chǎn)品泉果旭源三年持有在四季度重倉買入立訊精密，但興證全球的喬遷則是大筆減持。
可惜好景不長，由于受到2022年全球疫情、通貨膨脹等的滯后性影響，2023年消費電子市場整體開局并不順利。
在業(yè)績“真空期”內(nèi)，立訊在20023年一季度再次被機構“拋售”。
但從重倉立訊的前十大基金(剔除被動指數(shù)型股票基金、增強指數(shù)型股票基金)來看，僅有傅鵬博的睿遠成長價值與邵潔、劉金輝、周蔚文共同管理的中歐創(chuàng)新未來有所減持。
大部分都有所增持，尤其是趙詣，一季度將開放申購進來的資金大部分投到現(xiàn)有重倉股中，其中有大約4億買了立訊精密，保持了該股第四大重倉的位置。
2023年一季度重倉立訊精密前十大基金
作為近幾年機構的“愛股”之一，立訊精密是如何從籍籍無名，到歷經(jīng)風雨后在逆境中綻放的，值得花點時間看看。
白手起家
在原來沒有基礎或條件很差的情況下創(chuàng)立起一番事業(yè)，被稱為白手起家。
柳傳志的父親曾參與中國人民銀行的相關籌建工作，后又在多個經(jīng)濟部門任職，同時也是中國知識產(chǎn)權事業(yè)的前驅者。
美團創(chuàng)始人的王興家庭背景也不一般，其父是福建省龍巖市當?shù)氐闹啻笸?，身家達億萬。
騰訊創(chuàng)始人馬化騰，父親是著名港口集團的董事，在馬化騰創(chuàng)業(yè)的初期，他的父親親自下場指導他去運營公司。
這樣看來，真正白手起家的企業(yè)家其實比例十分有限。
而另一類的“小鎮(zhèn)做題家”們，通過努力學習，用實打實的技術“破”開一條路，也能成就一番事業(yè)。
但王來春，什么也沒有。
1967年，王來春出生在廣東汕頭一個小農(nóng)村之中，和那個年代的大多數(shù)家庭一樣，吃飽穿暖對女孩子來說就夠了，學習這樣的事情是“奢侈”的。
所以小小的王來春初中畢業(yè)便輟學回家了，那時候掙錢才是正事。
但是沒學歷、年紀又小，王來春的每一份工作都不長久，去哪里才能安穩(wěn)的掙錢？
這個答案從今天來看顯而易見，富士康。
1987年9月，富士康創(chuàng)始人郭臺銘第一次回到山西晉城老家，這一趟不僅僅是探親，更是為了找機會建廠。
當時的低端產(chǎn)業(yè)正在從發(fā)達國家和地區(qū)向欠發(fā)達地區(qū)轉移，所以很多的臺商去了東南亞建廠。
但是郭臺銘更傾向于大陸，因為語言相通、勞動人口眾多、人力成本也只有臺灣的五分之一，又值改革開放，這樣的綜合條件不是東南亞能比的。
所以郭臺銘先去了上海，但那時候的上海對外招商引資的條件還不好，他又到了深圳。
當時設立深圳特區(qū)只有7年，當?shù)匾琅f是一片荒蕪，而且有著更適合外商的政策環(huán)境，地理位置也非常好。
1998年10月，郭臺銘在深圳西鄉(xiāng)崩山腳下成立了第一座工廠，深圳海洋精密電腦接插件廠。
當時由于工廠剛剛成立所以對員工沒有那么多的要求，不看學歷只看能力，所以有眾多員工前來應聘。
但是，地處偏僻，條件艱苦，大多數(shù)人被這樣的環(huán)境勸退了。
可對于王來春而言，從農(nóng)村苦出來的人，這些條件遠不如能掙到錢和學到本事的誘惑。
21歲的王來春憑借著早期的工作積累，成為了富士康首批的150名員工之一。
雖然一天的工作內(nèi)容就是坐在生產(chǎn)線旁擰螺絲釘，但這份工作給了王來春想要的“穩(wěn)定”。
每天八到十個小時機械又重復的工作，枯燥且乏味，而且當時工廠的硬性規(guī)定是停電不停產(chǎn)，這意味著，如果停電要加班加點的把沒有做完的工作再補回來。
除此之外，住宿條件也很艱苦，因為工廠剛建成不久，所以很多設備都不完善，王來春住的女工宿舍是大通鋪，一百多個女工擠一個屋子里，四張木板子隨便一圍就是澡堂。
這樣的環(huán)境讓富士康廠房中的女工換了一批又一批，但王來春卻不喊苦不喊累的堅持了下來，每天保質(zhì)保量的努力完成工作。
王來春后來回憶“小時候春節(jié)的新衣裳，都是自己做手工賺錢買來的，那時候沒覺得辛苦，現(xiàn)在每天工作十幾個小時，要不是有小時候的那段經(jīng)歷，我或許會覺得很苦，也可能熬不下去”。
王來春的勤勞刻苦，郭臺銘看在眼里，自然也愿意多教她一些，當其他人還在抱怨的時候，王來春則是在日復一日的工作中學到了扎扎實實的技術。
就這樣，王來春用了十年的時間從“打工妹”成為了優(yōu)秀員工，之后更是晉升為工廠課長，管理數(shù)千員工，也學習到了更多的核心技術，值得一提的是課長也是當時中國大陸員工在富士康的最高級別。
在大多數(shù)人看來，這份工作穩(wěn)定也有前途，只要好好的干下去，足以帶給她優(yōu)渥的生活。
但王來春不這么認為，不甘心做一輩子“打工人”的她，決定辭職，自己另起爐灶。
彼時的王來春，在工作中察覺到了電子產(chǎn)品代加工行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，決心自己試一試。
這一舉動遭到了全家的反對，只有哥哥王來勝愿意支持她，兄妹倆一起來到了香港進行創(chuàng)業(yè)。
在此期間，王來春還彌補了自己學歷上的遺憾，憑借著扎實的專業(yè)知識考入了清華大學深圳的研究生院。
富士康的“富士康”
1999年，王來春收購了香港的一家立訊公司，開始做起了連接器的生產(chǎn)。
當時的立訊公司只是一家普通的電子產(chǎn)品代加工公司，通過代加工訂單來賺取其中的利潤，等生產(chǎn)完代加工品之后，將代加工品交給這些需要進一步精加工的公司，再從其中賺取利潤。
但是產(chǎn)品有了，卻沒有買家。
恰逢富士康因為戰(zhàn)略發(fā)展調(diào)整，出現(xiàn)了很重的訂單負荷，急需要出現(xiàn)一家同樣性質(zhì)的代工廠分擔任務，當王來春找上自己的老東家后，郭臺銘很樂意達成合作。
王來春從2001年開始承接國際訂單并通過香港立訊委托國內(nèi)來料加工生產(chǎn)，所生產(chǎn)的連接器產(chǎn)品通過富士康的加工組裝應用于眾多國際知名品牌的3C電子產(chǎn)品，從而積累了豐富的管理經(jīng)驗和客戶資源。
2004年王來春回到深圳，通過香港立訊投資設立立訊有限公司并擔任董事長。
手握富士康的訂單，立訊精密一邊發(fā)展，一邊汲取營養(yǎng)。
從立訊精密的招股書來看，2007-2009年，立訊精密向富士康銷售產(chǎn)品的收入占當期營業(yè)收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%，很多年來，富士康一直都是立訊的第一大客戶。
與此同時，王來春進一步加強自主研發(fā)，立訊精密陸續(xù)進入到當下熱門的PC、手機、汽車等行業(yè)。
2007年前后，公司開發(fā)出臺式電腦連接線的自主品牌，成為了聯(lián)想、華碩的供應商。
值得一提的是，王來春在企業(yè)經(jīng)營管理上，也很大程度的借鑒了富士康。
用王來春的話說“派駐干部親歷親為的工作作風、言傳身教的工作方式及先進的經(jīng)營理念對我的影響很大。
我自己的公司從剛建廠的100多人，發(fā)展到如今的近萬人，雖然期間經(jīng)歷過許多挫折，但我堅持用在富士康學到的一套管理模式來經(jīng)營，事實證明它是正確的?！?br />
在立訊精密的辦公室里也貼著“走進實驗室，沒有高科技，只有執(zhí)行的紀律”、“錯誤并不可怕，可怕的是一再犯同樣的錯誤”等富士康總裁郭臺銘的語錄。
王來春解釋“郭總裁的語言雖然樸實，卻蘊含著深邃的內(nèi)涵。我經(jīng)常把郭總裁的名言講解給員工聽，讓員工感受富士康文化?！?br />
而在上市前夕，因為金融危機富士康訂單驟減，立訊精密的收益也隨之向下波動，王來春意識到，想要發(fā)展壯大必須要轉型，隨即結束了與富士康的代加工業(yè)務，業(yè)務重心調(diào)整為自主生產(chǎn)連接器。
早些年富士康的營收占立訊精密總營收的45%以上，但2010年前兩個季度，占比降低到16.81%。
2010年立訊精密憑借聯(lián)想供應商的身份在深交所掛牌上市。
加入“果鏈”
2010年前后，智能手機在蘋果iPhone的推動下已經(jīng)開始形成趨勢，智能手機對傳統(tǒng)手機替代進入加速期。
2011年立訊精密通過收購聯(lián)滔電子，以MacBook的連接線供應切入蘋果體系，后續(xù)進一步布局了iPhone的Lightening電源線，轉接頭，聲學器件等多類產(chǎn)品。
同年立訊精密花費7500萬元收購了科爾通實業(yè)75%的股權，順勢切入華為供應鏈，并開始在通訊行業(yè)布局。
為了更好的綁定客戶，獲取更多的供應話語權，立訊精密也在同年展開了一系列的并購動作。
尤其是收購昆山聯(lián)滔而獲得大客戶的直接供應商資格，以及江西博碩實現(xiàn)在線束上的全系列規(guī)格供應能力，為公司在大客戶線束和連接器業(yè)務的快速提升奠定條件。
通過給大客戶的代工，立訊精密也奠定了公司在行業(yè)的口碑和地位，隨后在android客戶拓展速度非常快，迅速奠定了國內(nèi)手機線束一哥地位。
王來春在采訪中回憶，大約就是從這個時候（2012年）開始，她逐漸理解企業(yè)制定“短中長期”規(guī)劃的重要性。
“我們肯定要把產(chǎn)業(yè)鏈拉寬，這樣企業(yè)的發(fā)展才會更健康?！?br />
隨后，立訊開始切入蘋果的其他組件以及后繼的移動智能裝備。
在通過一系列收購和技術研發(fā)后，立訊快速切入到了天線、無線充電、聲學器件、軟板、線性馬達和攝像頭模組等手機組件領域并獲取份額。
這些業(yè)務的成功切入一方面來自于公司在運營管理上的獨到之處，另外一方面也得益于手機仍處在快速技術迭代的進程中。
通過這一系列的操作，立訊精密迅速在各行業(yè)領域站穩(wěn)了代工廠的腳跟，憑借華為、蘋果、日系汽車等多家知名品牌的代工廠商，立訊精密擺脫了業(yè)務的單一局限性，也增強了立訊精密的行業(yè)競爭力。
然而王來春的擴張還未結束。
2017年，王來春前瞻性的收購了上海美律進入了聲學部件供應鏈，并逐步替代英業(yè)達成為了大客戶TWS耳機的系統(tǒng)組裝核心供應商，從而一舉拿到Airpods的幾乎100%代工份額，營收快速增長。
隨后，又通過收購緯創(chuàng)、日凱電腦等持續(xù)擴大在蘋果供應鏈中的業(yè)務版圖。
立訊精密通過不斷并購收購，成為了富士康的一大競爭對手。
不得不說，立訊的多次并購都十分成功，對此王來春如此道：
“除了通過盡職調(diào)查能夠發(fā)現(xiàn)的各項問題外，我們更注重去發(fā)現(xiàn)“看不見的東西”。
如果是我們想要的市場補充、客戶補充、產(chǎn)品補充、技術補充，我們會主動出擊。
可能會有一些公認很好的標的，但是它背后存在的問題點可能不是公司目前能夠解決的，我們會謹慎。合適自己的才是最好的，關鍵是看匹配度?！?br />
但在版圖擴張的同時，立訊對于蘋果的依賴也越來越重。
從2018年開始到2020年，立訊精密的銷售毛利率就已經(jīng)開始緩慢下降，2021年更是下降了5.81%，幅度較大，詳細來看，主要是公司出口的消費電子產(chǎn)品銷售毛利率大幅下降，畢竟蘋果的錢不是那么好掙的。
在主營業(yè)務增長乏力之際，王來春開始尋找公司的第二增長曲線。
離不開的
新能源車作為當前的熱門行業(yè)，外來者絡繹不絕。
2022年2月11日，立訊精密發(fā)布公告與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造。
看著像是立訊聞風而來，但其實早在2007年，立訊就已經(jīng)在汽車領域有所動作了。
立訊在2007年著手開始汽車連接器的研發(fā)，隨后得到國際Tier1龍頭廠商德爾福Delphi的認可，2009年通過德爾福順利導入定點項目，產(chǎn)品應用在車載娛樂系統(tǒng)上，主要包括USB、RCA音頻連接器等。
后續(xù)又收購了福建源光電裝、德國Suk，最重要的是2018年通過體外關聯(lián)公司收購了國際汽車零部件四大Tier1巨頭之一的采埃孚下屬公司，這是立訊精密在汽車零部件戰(zhàn)略中的關鍵一步。
需要強調(diào)的是，立訊精密在汽車領域的發(fā)展路徑是整車ODM模式，最后成長為業(yè)內(nèi)領先的Tier1(車廠一級供應商)廠商。
目前來看，立訊精密在汽車連接器及線束方面已構建起豐富且完備的產(chǎn)品矩陣，但汽車零部件的經(jīng)驗，并不能直接套用在整車上，立訊精密的“造車之路”前途還未可知。
去年5月的公司股東大會上，王來春提出：“公司目標是在三個五年內(nèi)，Tier1業(yè)務能進入全球前十?！?br />
但隱憂也隨之而來，造車無疑是一件“燒錢”的業(yè)務，截至2022年三季度，立訊精密的資本支出已超100億，這對于立訊的財務數(shù)據(jù)來說更是雪上加霜。
雖然立訊精密也就此作出回應，表示公司預期全年資本支出是100-120億元，主要是為明年部分產(chǎn)品需求的持續(xù)增長做相應的準備。
也這樣的解釋對于財務數(shù)據(jù)不太好看的立訊來說有些單薄，很難不對立訊造車的未來打一個問號。
在今年4月28日的調(diào)研會議中，面對“新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及公司汽車產(chǎn)品出?？谖磥?-2年的展望及規(guī)劃如何？”的提問，王來春解答道：“對于我國汽車產(chǎn)業(yè)，我認為將會有兩點變化。
其一，隨著自主品牌汽車的逐步發(fā)展及品牌影響力的逐步擴大，相信更多的消費者傾向于選擇支持國貨。
其二，自主品牌借助我國一帶一路戰(zhàn)略的優(yōu)勢，持續(xù)加強海外市場的拓展，在市占率方面將迎來更大突破，這二者對于長期服務車企的Tier1廠商而言，都會是一個很好的機會。
目前，公司在多個國家均有配套產(chǎn)能就近服務客戶，但從基礎設施和當?shù)卣猩陶呱显u估，越南更具優(yōu)勢。
我認為，現(xiàn)在公司在汽車業(yè)務上并不是在等待商業(yè)機會，而是在等待團隊的成長，因為汽車的Tier1團隊培育與消費電子不同，無論是技術的儲備還是人員的培養(yǎng)，周期會更長，但只有這樣才能更好地鑄就在產(chǎn)品及業(yè)務上的護城河?！?br />
此外，王來春對于Tier1項目的成長空間也做出了回應：“從業(yè)務模式上而言，新產(chǎn)品、新項目的落地速度主要取決于不同客戶對于產(chǎn)品需求的緊迫性。
現(xiàn)階段來說，我們會著重思考手里掌握多少資源，如何更好地分配這些資源，從而在市場競爭中取得占位優(yōu)勢以及與之相匹配的收益，因此我們更希望將有限的資源分配給海外及國內(nèi)領先的客戶群體，以此給汽車業(yè)務帶來新的增量空間?！?br />
在逆境中“綻放”
未來有點遙遠，但至少我們可以從短期成績單中窺得一二。
據(jù)4月28日立訊精密公布的年報與一季報來看，有很多亮點值得期待。
首先，分行業(yè)來看。
2022年立訊消費電子營收穩(wěn)步增長至1797億元，漲幅達33.44%，但營業(yè)收入比重有所下降，主營業(yè)務有所傾斜。
年報中還有一個亮點，通訊業(yè)務實現(xiàn)營收128億元，增速高達292.55%。
立訊從 2012年通過收購科爾通實業(yè)開始，就已經(jīng)通過華為切入了通訊市場。并在2021年收購，進一步完善了通信業(yè)務產(chǎn)品布局。
目前，立訊通訊領域產(chǎn)品主要包括基站天線、濾波器以及整機、高速連接、光連接等等。
同時，立訊也在積極拓寬產(chǎn)品覆蓋，增加了熱管理和工業(yè)連接等產(chǎn)品系列，加碼服務器整機組裝業(yè)務，向數(shù)據(jù)與通信的多品類綜合解決方案供應商邁進。
截止2022年，通訊板塊也算是“靜待花開”了。
此外，電腦與汽車業(yè)務也都保持了較高增速，分別為43.57%、48.44%。
對于汽車板塊，立訊在今年年初的調(diào)研會議中就表達了對未來的期許：“汽車電子未來5年的成長幅度是幾大板塊中最大的，第二是通訊板塊，第三是消費電子板塊。
因為消費電子目前來講營收占比較高，所以增速相對來講會不及前面兩大業(yè)務板塊?！?br />
在5月4日的業(yè)績交流會中，王來春解釋道：“消費電子的景氣度相較于今年1、2月，3、4月份有好轉，但歐美的通漲仍然比較嚴重，是否持續(xù)改善還需要繼續(xù)觀察?！?br />
對于投資者所關心的“造車燒錢”這件事情，從年報來看，可以“小松一口氣”，在諸多同行陷入應收帳款高企、壞賬頻出之下，現(xiàn)金流達到127億元，同比上漲74.72%。
此外，近三年立訊累計研發(fā)投入 208.34 億元,其中2022年84.47 億元；在研發(fā)成果方面，公司累計擁有發(fā)明專利4526件，較2021年末增長46.47%。
從各項數(shù)據(jù)來看，的確印證了王來春在去年10月調(diào)研會中所述“公司對現(xiàn)金流量表及相關指標均有明顯的改善預期”。
進入2023年以后，立訊精密在夯實了企業(yè)基本面的前提下，還精修了企業(yè)內(nèi)功。
據(jù)立訊精密2023年一季報顯示，因內(nèi)部費用管控優(yōu)化，公司銷售費用1.93億元，同比下降9.29%。
同時，立訊精密去庫存效應明顯，一季度公司存貨資產(chǎn)賬面價值295.46億元，同比下降20.92%，庫存壓力出現(xiàn)邊際改善。
在2月的調(diào)研紀要中對于資本支出與融資計劃的問題，立訊也做了進一步解釋：“根據(jù)目前團隊在汽車電子及通信等長周期領域上的發(fā)展來看，我們是走在正確的路線，因此近期不考慮特別設置投資上限?！?br />
與公司一季報共同發(fā)布的還有公司半年報的預告。
這份2023年半年度業(yè)績預告，也算是給廣大投資者們打了一劑強心針，像立訊這樣一個“賣鏟子”的企業(yè)，未來還有更廣闊的前景。
正如王來春在年初的交流會中說：“在一些細分領域立訊之所以能夠走得更快更遠，不是因為我們天賦異稟，而是我們比過去更努力、比同業(yè)更進取，我們從來不躺平! ”
立訊精密發(fā)展到今天，除了蘋果的光環(huán)，其實我們還應該去看光環(huán)后的東西。
如果只是簡單的代工，立訊精密未必可以走到今天。
早在2017年12月，CEO庫克專門造訪了立訊精密位于昆山的工廠，并且發(fā)了一條微博，盛贊了立訊精密的工藝和文化。
他寫道：“他們超一流的工廠將了不起的精良工藝和細思融入AirPods的制造，董事長王來春女士打造了以人為本的卓越文化，我們很高興可以跟他們合作！”
常州精密加工企業(yè)如何該學習知名企業(yè)的“激流勇進”
05-09-2023
